比衰退更可怕，美国经济深陷滞胀泥潭

在2025年，美国经济面临着比衰退更为严峻的挑战，正与“滞胀”(stagflation)这一经济困境抗争。阿波罗全球资产管理公司首席经济学家Torsten Sløk在其最新的白皮书中指出，美国经济正处于滞胀的关键拐点，这一现象的特征是经济增长放缓而通胀持续高企。

一、滞胀的挑战

Sløk强调，滞胀通常比传统的经济衰退更难以解决，因为高通胀将阻碍美联储通过降息来刺激经济。他指出，这种经济困境在很大程度上源于前总统特朗普的关税政策，称其为“典型的滞胀冲击”，不仅增加了经济放缓的可能性，也对物价形成了上行压力。

“关税上调是滞胀的典型表现，”Sløk表示，并指出华尔街对今年经济增长的共识预测已经下降，而通胀预测则略有上升，这正是滞胀的定义。

二、Sløk对美国经济的四点预测

GDP将大幅下降

根据Sløk的估计，2025年美国GDP增长可能放缓至1.2%左右，这意味着与2024年第三季度GDP同比增长3.1%的峰值相比，经济增长将减少一半以上。美国经济分析局的数据显示，2025年第一季度美国GDP下降0.3%，这是自2022年以来的首次萎缩。

通货膨胀率高于平均水平

Sløk预测，到2025年底，通胀率可能徘徊在3%左右，显著高于之前的预测。特朗普在4月份全面征收关税之前，该公司的通胀预测为2.4%。

失业率将持续上升

Sløk预计，未来18个月内美国失业率将继续上升，2025年可能从当前的4.2%升至4.4%，而到2026年将升至5%或更高。历史数据显示，失业率上升往往与滞胀时期相伴随，70年代的滞胀期间，失业率曾一度达到近10%的高位。

经济衰退的可能性

Sløk认为，未来12个月内经济衰退的可能性为25%。他指出，经济有可能在今年夏天陷入衰退，主要原因是特朗普征收关税的影响仍在通过贸易渠道发挥作用，导致货运量和卡车运输需求下降，进而影响到企业销售和货架供应。

三、总结

美国经济正面临着滞胀的严峻挑战，Sløk的预测为未来经济走势提供了深刻的洞察。在高通胀与经济增长放缓的双重压力下，政策制定者面临着前所未有的困境。对于普通民众而言，失业率的上升和生活成本的增加无疑将带来更多的经济压力，未来的经济形势仍需密切关注。